葉檀：不對大小非征暴利稅 股改可能失敗(轉載)

021yin.com 2008年09月03日 02:40 每日經濟新聞

　　　　葉檀 評論員

　　　　在股市直線上漲時，證監會曾經以股改功臣的形象出現，但現在，為了維護股改成績，證監會回避錯誤，如此態度將使股改成就毀于一旦pdf怎么改大小。

　　　　9月1日，發改委經濟研究所研究員李琨在《人民日報》上的訪談，要求對“大小非”開征暴利稅，證監會“有關人士”第二天就提出針鋒相對的觀點，表示對“大小非”的政策將堅持原有施政態度，不會因此改變pdf怎么改大小。

　　　　該人士指出，中國股市下跌的原因不是大小非恐慌癥，而是實體經濟下挫的陰影導致；“大小非”持有股權時間長，承擔了企業能否上市、能否盈利的風險，和其他流通股一樣是平等的，而且國有大股東和其他類別的大股東都向流通股股東支付了對價pdf怎么改大小。如果現在反對已經解決了的股權分置問題，再搞出兩個分裂的市場，重新進行“二次股改”，這等于顛覆股改成果。

　　　　證監會對大小非的維護，是對本部門成績、是對所有大小非股東利益的呵護pdf怎么改大小。呵護的辦法是將所有的大小非混同于風險投資，將大小非收益混同于風險投資溢價，指出誰建議對大小非征稅，就是顛覆股改成果。

　　　　證監會有關人士在錯誤的時間說了錯誤的話，這個錯誤如此之大，很可能真的顛覆股改成果pdf怎么改大小。大小非既有風險投資形成的部分，也有利益輸送的部分，因此，大小非所獲得的溢價遠遠超過國際風險投資的平均利潤。當年，新橋投資集團將其控制的韓一銀行以32.5億美元的價格出售給英國渣打銀行集團，獲利5.5倍，造成韓國國內的強烈反彈。為此，韓國政府修改了相關的稅收規定。而我國A股市場大小非獲利5倍簡直是小菜一碟。當有關人士提出暴利稅的時候，證監會有關人士馬上通過媒體澄清，稱此舉是打壓股改成果。

　　　　證監會有關人士應該回顧一下既得利益階層是如何阻撓股改進程的pdf怎么改大小。當時，內外兩重的既得利益者全都反對支付對價的股改方案。

　　　　經典案例是，在股改如火如荼推進之時，以深發展外資股東為首的非流通股股東反對支付對價，推動零對價方案，并且以美國法律為借口，向股改發出挑戰pdf怎么改大小。不僅如此，當時美國新橋投資集團的中國董事總經理、深發展的大股東單偉建先生以寶鋼獨立董事的身份，連連發文反對大股東支付對價，而曾任國有資產管理局企業司前司長、時任多家上市公司獨董、深發展七名監事之一的管維立則發表 《中國股市的荒唐一幕》的萬言書，全方位對股改提出質疑：“補償流通股的主張，前提錯誤，邏輯混亂，沒有可信的事實說明其合理性。實施這一補償，損害了市場經濟和產權制度的基礎，破壞了資本市場的游戲規則”。

　　　　當時，證監會及背后的行政力量與所有的流通股股東走在一起，堅決以賦予流通股股東類別投票權、支付對價進行補償的方式維護了中小投資者的利益，雖然這一補償微不足道，但中國股市借此提振信心，走出了麻痹狀態，進入一輪波瀾壯闊的牛市行情pdf怎么改大小。筆者一直強調，股改只是中國資本市場制度性建設萬里長征的第一步，股改之后，怎么切實保護投資者利益、抑制內幕交易、怎么應對大小非的抽血，一一擺在了市場面前。

　　　　可如今，證監會呵護大小非的語氣讓人啞然失笑，因為與股改時單偉建等人以市場與產權為名呵護非流通股如出一轍，只不過反對與保護的對象剛好換了個pdf怎么改大小。證監會將所有大小非與風險投資混為一談，并有意回避股改后產生的增量大小非，“沒必要對‘大小非’開征暴利稅，如果要開征，那么應當平等地對所有證券投資所得都要征稅。‘大小非’持有股權時間長，也承擔了企業能否上市、能否盈利的風險，和其他流通股一樣是平等的，而且國有大股東和其他類別的大股東都向流通股股東支付了對價。”

　　　　說實話，征收暴利稅有助于維護社會公平，未必能夠提振資本市場，只有建立批發市場才能解決問題pdf怎么改大小。同時，解決大小非的問題牽涉到各個部門的利益，不是證監會獨力能夠完成的，證監會希望股改成果不要被推翻。這些相信大部分投資者能夠理解，但證監會角色的轉變，卻把自己送到了輿論的風口浪尖，并且違背了當初股改時保護中小投資者的初衷。股改必須以保護投資者的方式深入，而不是中止。

　　　　現在的證監會，已成為股改時證監會的背叛者與反對者pdf怎么改大小。